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2017年5月20日 即巿股評 港股直擊

【輪證一周】因應走勢改變騰訊部署策略

有「股王」之稱的科網股騰訊(00700),過去一周走勢持續強勁,剛公布的業績理想,刺激股價突破270元關口,以為股價除淨後可能略為回套嗎?結果騰訊周五再創新高,高位亦再度升穿270元關口。科技、科網股板塊在近期曾經出現回套,但騰訊幾乎沒有受過影響,而其強勢並吸引了不少投資者,伺機開騰訊的好倉或淡倉。

騰訊在周三公布季度業績前,資金積極開好倉,單在周三當日,騰訊認購證已錄得逾1500萬元流入。騰訊業績沒有令市場失望,股價亦再破頂,好倉投資者亦趁機會獲利,騰訊認購證在周四當日流出逾5300萬元;而同時亦有投資者反手開淡倉,單在周四,騰訊認沽證已流入逾1700萬元,不過這群投資者暫或未能成功獲利,皆因騰訊股價再報捷,由高位回落的預期亦暫時落空。

騰訊股價破頂,或增加了開淡倉的吸引力,而如果投資者真的預期騰訊會出現調整,究竟如何作部署才能配合正股走勢。市面上,騰訊的認沽證以換股比率在100兌1為主,由於股價升得急升,截至周五,市面上的騰訊認沽證,其行使價全部低於250元以下,投資者如想作看淡部署,但又擔心價外幅度較大會增加風險,或可考慮行使價在240元至250元之間的認沽證。以騰訊認沽(15743)為例子,行使價為244.98元,價外幅度在一成以內,能夠提供以約7倍的實際槓桿,今年11月底到期,屬於中期選擇。

不過如果投資者想作更進取的部署,亦可考慮將行使價進一步下移至230元至240元之間的區間,以尋找槓桿更高、面值更低的產品。以騰訊認沽證(15401)為例子,行使價為236.68元,價外幅度在一成以上,能夠提供逾8倍以上的實際槓桿,今年10月底到期,相對適合進取的投資者。

事實上,投資者如想因應股價走勢,靈活運用認沽證作看淡部署。舉例說,看淡投資者如想在現水平部署淡倉,可先考慮價外幅度相對較少的(15743),若果騰訊真的出現回落,可考慮先沽出持輪鎖定部分利潤,再換馬至到時價外幅度已略見收窄的(15401)。若果騰訊未有回套,反而持續破頂,則可考慮止蝕,再換馬至即將上市的一批行使價在250元以上的認沽證。

至於看好的投資者,其實亦可以因應股價的走勢,而選擇不同類型的產品作部署。如果騰訊持續突破,或可考慮10兌1、短期的高槓桿認購證,捕捉股價的瞬間升勢,騰訊認購(15657)或是相關選擇之一,其行使價處於301.08元,今年8月到期,能夠提供逾11倍以上的實際槓桿,但留意10兌1窩輪的面值亦會較高,意味著投資者需要提以較高成本進場。

不過,如果騰訊未有再作顯著突破,反而保持在現時的高位附近整固,中長線看好的投資者,或可選擇輪價相對較低、年期較長的100兌1認購證作部署,例如騰訊認購(15217),行使價290.98元,18年6月到期,實際槓桿雖然只有5倍左右,但若騰訊在高位橫行一段時間,其時間值損耗亦相對較低,部署上或較具防守性。

《瑞信香港認股證及牛熊證銷售主管何啟聰》

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