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2017年2月17日 即巿股評 港股直擊 國際財經

【EJFQ信析】股市堅離地 恐大跌前奏

美股三大指數連續第五天齊創收市新高,是1992年1月以來歷時最長,風頭一時無兩,投資者可能因此忽略了環球其他市場的表現。年初以來,美國紐交所綜合指數僅累升4.14%,升幅遠不及MSCI新興市場指數的9.22%可觀。此外,追蹤全球23個主要股市的MSCI世界所有國家指數(ACWI),年初迄今也上漲了5.17%,同樣較美股出色。

事實上,富瑞(Jefferies)最新資金流報告顯示,截至2月8日的一周,淨流入環球股票基金金額多達63.51億美元,為連續第6周錄得淨流入。其中,新興市場已連續5個星期受資金追捧,累計淨流入達到46.34億美元;相反,處於歷史高位的美股,統計當周錄得9.91億美元淨流出。數據或反映隨着美股屢創新高,估值趨向昂貴,促使部分投資者沽貨離場,換馬至一些相對落後的股市。

富瑞報告還指出,統計當周投資者增加環球債券及商品的持倉比重,當中環球債券所涉投資額達130億美元,為31個星期以來最高,更連續7周錄得資金湧入;流入商品的投資額達22億美元,是過去6個月以來最多。資金大舉追捧環球股票、債券以及商品等資產,某程度反映投資者近日風險胃納明顯上升,今後或繼續尋求高回報高風險的投資產品,令資產價格獲一定支持。

一如本欄昨天指出,當股市在眾多不明朗因素下仍能持續向上突破,代表升市動力十足,投資者犯不着跟大勢鬥氣而過早造淡。不過,時刻高度警惕風險、保持謹慎,也是明智之舉,特別是現時環球股市存在不少隱憂。

首先,ACWI指數經過連日急升後,最新已升至有紀錄以來最高的444點,其14天相對強弱指數(RSI)亦已攀至78.1的偏高位置,創2014年6月6日以來最高水平,意味技術上開始呈現超買,不排除短期上升動力會逐步減弱。

根據彭博綜合分析員估算,ACWI指數最近12個月的每股盈利(Trailing 12M EPS),雖然已較去年中的低位有所回升,但連月來一直只在較低位置反覆掙扎【圖】,與近期環球股市走勢出現明顯背馳。

值得留意的是,目前環球股市的盈利比過去兩年的平均值低逾10%,現水平僅與去年首季相若,當時ACWI指數約在350至380點之間上落,較該指數周三收市價低約13.8%至20.6%。ACWI指數對上兩次升越430至440點時,均在其後6個月內大跌逾兩成,現在盈利水平偏低,最終能為環球股市製造多少上升空間,實屬疑問。

至於環球股市今次會否重蹈2014年及2015年覆轍,迎來新一輪顯著調整?抑或繼續「堅離地」大幅抽升向上突破,與盈利表現脫鈎?值得投資者深思。

信報投資研究部

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