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2015年10月12日 即巿股評 港股直擊

【細股解碼】淺談細股價分析流程

以下是Himson於10月9日給我的電郵提問:「你好 Nip Sir!小弟於9月18日以1.15元買入冠華國際(00539),自9月底開始股價便於1.11至1.14元之間橫行。請問這隻細價股前景如何及能否繼續持有嗎?」

分析有無玩財技
Himson的提問,與上周一發佈文章讀者提問的性質一樣,都是關於前景,當時的結論是「細價股不看前景」,建議分析公司的財技佈局。於是我查看昔日公告,見冠華於9月15日開市前宣佈以「先舊後新」的方式配股,當日股價升6.66% (1.05 → 1.12元)。翌日才是「戲肉」,股價高見1.34元,與配股價1元比較,承配人的賬面回報率為34%,亦錄得巨量成交,近2.44億股,為最近五年的新高。更重要的是配股規模為1.864億股,當日上午9:05前已出現四個「X盤」,合計交易股數正是1.864億股,正好道出此股是會玩財技的。那麼,我們該如何入手分析此股呢?

分析是否財技股
我們可以先看今年發佈的公告數量,若於規定以外發佈多於五則有關「證券/股本」的公告,初步可界定為財技股。冠華發佈四則,兩則是配股 (開始、完成);另外兩則是以股代息,而查閱過去派息記錄,自2010年公佈業績開始,公司便採用以股代息政策,所以可歸類為「常規公告」。所以嚴格來說有關「證券/股本」的公告只有兩則,故不能將冠華界定為財技股。

分析是否實業股
於是我們再分析公司是否實業股,就是從看財務資料入手。公司自2002年至2015年 (3月結算) 共宣佈派息26次,除了2009年未有派息、2002年派一次股息,其餘年份均派兩次股息。至於上述的「以股代息」,股東亦有權選收「現金股息」,反映公司財政狀況穩健。於2002年和2015年的股東應佔溢利分別為33,683和400,459千港元,累計增長率近11倍,年均增長率近21%,加上期間並無錄得虧損,所以可視為實業股。

分析現價及估值
接著我比較2015年3月和2014年3月的股東應佔溢利,分別是400,459和277,389千港元,留意到前者顯著大於後者的原因在於出售資產錄得盈利,若扣除此因素,增長率只有8.21%,而此股的市盈率則不到5倍,可見現價1.12元的估值偏低。此價與Himson的買入價1.15元相若,反映是具值博率的買入價。

論到公司估值,我看到永義國際 (01218) 和永義實業 (00616) 披露於2014年10月至2015年8月分別買入冠華約1,800萬和880萬股,每股平均買入價分別是1.29和1.33元,預算公司估值不少於1.3元,所以認為Himson不妨繼續持有股份。

聶Sir

電郵:[email protected]

於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。
上述內容給讀者予以參考,絕不構成任何買賣股份建議。

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