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2015年10月2日 即巿股評 港股直擊

【新股分析】中國派對文化主攻歐美客

中國派對文化(01532)本周三在港公開招股,下周二(6日)中午截止,招股價介乎0.93至1.13元,是次公司共發行1.88億股,集資額介乎1.75億元至2.12億元,當中10%在港在公開發售,中投證券為獨家保薦人,股份將於10月16日上市。

招股書顯示,以中位數1.03元計,集資淨額約1.63億元,是次集資所得40%將用於為宜春生產廠房建設兩幢新廠房以擴大產能、30%用於在義烏生產廠房設立電子商務經營中心與服務及體驗中心、20%用於建立義烏生產廠房的研發中心、10%用於額外營運資金及一般公司用途。

優勢
根據元哲諮詢報告的資料,中國派對文化去年按收益計,是中國最大的角色扮演假髮製造商、第三大角色扮演服飾製造商及第二大性感內衣製造商。公司的出口產品享有退稅優惠。公司向CMS (合約製造服務) 客戶提供增值解決方案,又於2008年開始增設自有品牌開發產品。公司CMS客戶主要包括一個美國的國際著名戶外主題公園連鎖品牌的指定持牌人。

弱項
角色扮演在亞洲市場特別是南韓及日本最受年青人歡迎,中國派對文化卻未有著力拓展該等市場。

機會
人民幣若進一步貶值,應有利公司的出口表現及收益。於往績記錄期內,美國、德國及英國為本集團的三大出口目的地。截至今年首三個月北美洲業務佔比達44.7%,較2014年底升5.7個百分點;歐洲則下跌9.5個百分點至25.5%。

威脅
在公司的CMS業務模式下,公司無法確保客戶提供的設計或按照客戶規格開發的設計以及標有客戶商標的產品不會侵犯任何第三方的知識產權;若發生侵權,公司可能會面臨第三方的索償。另外面,內地肖像侵權頗難控制,若果內地有大量不法廠商生產與公司相關之產品,而價格又明顯便宜的話,將對公司構成威脅。角式扮演服飾的生產技術要求有限,造成較低的行業進入門欖,容易吸引新競爭者進入市場。

小結
中國派對文化的業務性質,在港股市場上頗具稀缺性概念,或會引來資金關注。由於公司主力海外銷售,佔比高達逾九成,故人民幣貶值,將會利好集團的外銷情況,不過銷售表現可能因電影及動漫角色不斷變化的潮流及受歡迎程度而受到重大影響,故若需要時間觀察,才研判該股是否有中長線投資價值。該公司目前並無固定的股息政策。

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