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2020年12月14日 國際財經 即巿股評

【環宇搜股】2021年投資主題(三)--科技平台股

港股今日受壓,但上周三講明今年投資重點之一的光伏風電股,今日表現威猛,福萊特(06865)更一度大升12.2%,因為全球多個領袖周日表明大搞新能源。

勿貪煤炭股高息

除了中國計劃到2030年將風電及太陽能發電總裝機容量達到逾12億千瓦,英國首相約翰遜表示將大力發展新能源,同時之前韓國表明計劃在2034年將所有燃煤電廠關閉,法國亦盼到2030年將可再生能源發電佔比提升至四成,還有支持清潔能源的下任美國總統拜登將會上場,所以綠色概念故仔有排玩!

值得留意是,今日多隻煤炭股急跌,中煤(01898)插7.3%;蒙古焦煤(00975)大跌13.9%,或者是受國家主席習近平揚言到2030年,中國非化石能源佔一次能源消費比重將達到25%,即意味化石能源佔比會持續下降,故此雖然煤炭股股息率高,但前途只屬「有限公司」,最終好息之徒或輸凸。

估值科幻要低頭接受

講開估值,若以教科書套理論,美股估值堅離地,現時預期市盈率達25.9倍,為解釋呢個新現象,最近基金界興起用Discounted Cash Flow (DCF)來解畫,故仔喺今日的一百蚊,過咗五年後價值一定少過一百蚊,原因喺全球低息下,一百蚊根本上喺一文不值,最終的結論喺而家唔買就真喺笨啦。

全球股市成立最少數百年,最初投資者只追求股息率及市盈率(PE),之後就創作甚麼EV/EBITDA,但金融海嘯後,「Too Big To Fail」變了新世代名句,企業蝕錢已變得唔緊要,估值也由市盈率轉睇市帳率(PB)。

之後科技股雲概念更將估值昇華,索性睇現金流及市銷率(PS),最新連個別雲股PS都飆至30、40倍,用PS去解釋都覺恐怖,最新估值喺TAM,TAM全名喺Total addressable market,即喺潛在市場規模,別以為是用2021年TAM去解釋,就以新能源車股行業來講,某大行就用2030年的TAM估值評估,總之就喺要做到接貨的投資者感覺喺合情兼合理。

作為一個魚缸參與者,其實喺無得揀跟唔跟呢個離地的估值遊戲,因為聯儲局無窮無盡狂印,估值只會不斷瘋狂地扭曲,若不改變思維迎合新世代,不如疊埋心水遠離股市,好過日日望估值激到跳起,但最重要是萬一市場突然逆轉,便要急速跳車補命。

明年平台科技股要吼二線

今年投資主題除咗金銀礦、晶片、光伏及風電外,當然仍有科技股,科技股依然睇好平台類,與過往揸實FAANG不同,今年玩法要博二線平台股轉一線,例如出在出土的Uber(UBER),此股近期正在出售多項無核心業務,加上表明2021年EBITDA轉正,勁似港視(01137)及雷蛇(01337)爆升前的時期,加上多隻主權基金及大鱷已揸住(可重温UBER股王級正出土),絶對值得留意。

平台科技股還有最近上市爆升的Airbnb(ABNB),以上周五收市價139.25美元計,仍遠高招股價68美元1.05倍,但在疫情下,Airbnb依然錄得盈利真算難得,在疫情後期,未來股價值得憧憬,但建議等待股價再劈多兩成後,才慢慢收集,而Airbnb對手酒店訂房網Booking Holding(BKNG),故仔與Airbnb相近,也是雷達對準的焦點。

另外,可留意隻租樓平台股Zillow(Z),Zillow與其他二線科技不同,剛過去一個財季EBITDA已轉正,同時也開始錄得盈利,加上美國多間企業Work From Home(WFH),更有多間機構計劃予員工Work From Home到2022年,變相員工有傾向搬離大城市轉至二線城市,加上低利率谷高樓市成交,變相有望利好Zillow。

因扑中Zoom(ZM)及Foodpanda母公司的Delivery Hero的多倫多對沖基金EMJ Capital,其揸旗人Eric Jackson更相信,Zillow(Z)有望成為新一代的FAANG,因睇好其創辦人Rich Barton的執行力。

當然未知能否變身成功,但「連登契媽」女股神Catherine Wood的ARKK,第七大持股正是Zillow(圖一),故跟契媽上車,以一個組合方式持有此股,也不失為一個差的選擇。

作者尹德政(Ricky),醉心投資美股近十載,最大滿足感來自尋找抵買有實力的世界行業領袖,每逢周一、三在「信報網站」及「港股360」撰文。

(編者按:信報分析團隊羅崇博、尹德政、陳鎮強最新著作《勢在必行:活用全方位價值趨勢信號》現已發售)

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