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2020年6月10日 國際財經 即巿股評

【環宇搜股】估值妖魔合理化

港股連升七日,今日表現渾渾噩噩,全日高開低走,收市倒跌,整體在兩萬五爭持,原因是觀望今晚聯儲局議息,按目前經濟甚虛弱下,當然唔會加息,利率期貨預期,維持息口0至0.25厘機會達85%。

隔晚美股陷精神分裂,道指唔見三嚿,標普挫0.78%,最近弱勢的納指反而回升,盤中更創新高,更衝至五位數的一萬點大關,確實可喜可賀,但舊經濟為主的標普離歷史高位3393點約5%。

股市今明兩年估值唔平

目前標普納指預期今年市盈率達分別為25.6倍(圖一,上)及30.2倍(圖二,上),與2000年科網股爆破差唔多,堅離地的羅素2000則達87.9倍,是史上最高。

以今年估值,券商好難再Call客落叠,於是開始表演新解說方式,就喺而家挨近6月中,即喺全年過咗接近一半,再望今年估值變得亳無意義,加上股市一向是往前看,睇明年預測市盈率才更有意思。

如果大家打開明年市盈率一看,標指預期明年市盈率,現處19.9倍(圖一,下),對比千禧年科網股24倍樓上,的確又真喺唔貴,以此做賣點,當然仍可尚算合理。

不過,納指才是投資者焦點,預期明年市盈率24.2倍(圖二,下),貼近2004年最高水平,睇埋羅素2000,預期明年市盈率達31.5倍(圖三),更大指標MSCI環球(圖四),今年兩年預期市盈率分別達23.5倍和18.4倍(圖四),明顯是夾硬合理化估值。

順帶一提港股,預期恒指今明兩年市盈率分別為11.7及9.9倍(圖五),雖然處偏低水平,但外圍一旦大幅調整,港股好難獨善其身,市盈率大幅擴大機會甚低,意味唔好期望港股會大幅攀升。

講番美股,其實情況有D不妙,標普成分股現時高過50天線的比例達96.8%(圖六),過往十年達到此水平,大市都會出現調整,當然喺調整定急跌只能事後孔明,加埋聯儲局議息不確定因素,落場炒賣要必定要身手敏捷。

小注重回金銀礦股

不過,眼見金價輾轉插至1670美元後回升到1700美元樓上,加上銀價回到20天線(現處17.4美元)跌唔落,筆者假倉少注買入美國金銀礦股,當中包插泛美白銀(PAAS)、ALEXCO(AXU)、Coeur Mining(CDE)、B2GOLD(BTG)小型金礦股ETF(GDXJ)等等,但絶非大大注,只喺佔持倉的五分一,而五分四仍是現金。

此部署目的是跟聯儲局對賭,萬一金價及銀價穿了1670美元和16.9美元,按慣例會執行止蝕。

編按:作者尹德政(Ricky),醉心投資美股近十載,最大滿足感來自尋找抵買有實力的世界行業領袖,每逢周一、三在「信報網站」及「港股360」撰文。

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