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2019年4月23日 國際財經

魯賓尼:目前市場的上漲非常脆弱

有「末日博士」之稱的紐約大學經濟學家魯賓尼(Nouriel Roubini)認為,目前市場的上漲非常脆弱,投資者對市場前景樂觀的情緒,沒有堅實基礎。

今年以來,美股大幅反彈。但魯賓尼認為,金融市場通常都會經歷從過度樂觀到過度悲觀的周期轉換,這在近年尤其明顯,而市場現時又到過度樂觀的階段。他指出,2017年美國及全球股市大幅上漲,這種勢頭在去年停下來,並在去年第四季演變成過度悲觀。今年1月以來,市場再度轉為上漲,其幅度甚至讓一些基金經理開始不斷憧憬指數會節節走高。

他續說,期待股市繼續上漲的人能找到相應的理由,包括英國「硬退歐」風險解除,聯儲局變得更鴿派等。不過,目前的市場水平已對上述因素有了充分的反應,而接下來的不少風險因素則有可能再一次導致避險情緒飆升,其中首要的是目前市場估值過高。他稱,目前很多市場PE水平都已非常高,尤其是美國,這意味即使出現一般的負面衝擊,市場都可能遭遇大幅調整。

其次,美國公司債市場風險也已經升到令人擔憂的水平。魯賓尼認為,對於高槓桿公司來說,一旦經濟出現放緩的跡象,那麼其資本成本將陡然上升,只不僅限於美國,存在大量美元債務的新興市場也會遭受同樣情況。

聯儲局同樣可能給市場帶來意外,他指出,如果美國經濟增長穩住,那麼市場對聯儲局進一步釋放鴿派訊號的預期將會落空,因此聯儲局不減息的決定可能就會成為意外,從而引發股市調整。此外,總統特朗普對伊朗等國的態度,可能會導致油價進一步上揚,從而為經濟增長帶來平添障礙。

在美國之外,歐洲經濟增長依然相當脆弱,魯賓尼認為,這種情況還有可能因為歐洲議會選舉等一系列事件而加劇,而當地在貨幣和財政刺激上則又受到很大限制。他補充道,任何令人失望的因素如果出現,都可能再度引發避險情緒,從而導致市場調整。

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