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2019年1月2日 國際財經

【環宇搜股】港股估值殘唔等於跌夠

2018年港股大跌4073點,踏入2019年第一個交易日衰氣未消,反映中小企的內地財新PMI,跌穿50盛衰線,淡友開年即發難,恒指今年首個交易日開「熊盤」,全日大跌715點,更是恒指成立後表現最衰!

筆者昨日在信報《政觀其辯》已指,低撈港股時機未到,上周眼見日圓110兌一美元大關危危乎,點知在周一美股時段就一隊即穿,今早更撲到109.1兌一美元,另一避險資產十年美債,執筆時債息更跌到2.68厘,創半年新低。

垃債債息曾升穿8厘

債市炒家一向比股市投資者醒,美國垃圾債上周一度升穿8厘,在避險升温下,十年美債持續受壓,上周兩者息差已超過五厘(圖一),重返2015年由希臘引發的歐債危機水平,垃圾債息未有轉跌跡象下,明顯全球股市仍好危險。

金價繼續矮仔上樓梯,今午一度升至1288.6美元,再創六個月新高,但金股龍頭紫金(02899),受累計劃發新A股,抽水最多80億元人民幣用作收購加拿大礦企,A股(601899.SH)跌停外,H股股價一度大跌逾8%,波及本欄愛股山東黃金(01787)一度挫2.8%,低見18.54元,但喘穩後回勇兼創上市新高,最高見過19.66元,收市仍升1.6%,在大跌逾七百點下,山東黃金抗跌力仍十足。

經過港股今日急墜七百點後,恒指市盈率跌至9.55倍,已低過歷史平均及1個標準差(分別14.3倍及10.2倍),但低殘唔等於跌夠,借鑑歷史軌跡,過去五年恒指最低迷時市盈率曾驚見8.9倍(2016年2月),在風險胃納大縮,以及債市情況向壞發展下,港股顯然未跌夠!

8.9倍市盈率是甚麼概念?即相當於恒指大約23419點,較今日收市25130有6.8%跌幅,一旦連8.9倍也失守,純睇過往市盈率技術走勢(圖二),恒指睇怕要考驗2011年9月最低的8.3倍市盈率,約恒指21840點水平。

依以上推斷,港股現仍是造淡機會,可續吼持有建行(00939)、騰訊(00700)及工行(01398)等的美國上市逆向3倍槓桿ETF YANG,首站續睇79.4美元,即去年10月底高位。

編按:作者尹德政(Ricky),醉心投資美股近十載,最大滿足感來自尋找抵買有實力的世界行業領袖,每逢周三、五在「信報網站」及「港股360」撰文,另每逢周二在《信報》撰寫「政觀其辯」。

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