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2018年3月14日 即巿股評 港股直擊 國際財經

【EJFQ信析】股債輪動未熱 最後升浪未到

周一美股三大指數個別發展,道指和標普500指數受工業股拖累下跌,納指則連續兩天創收市新高。恒指連升3日累漲近1400點後,昨天早段一度升至31709點,為2月27日以來最高,其後沽壓浮現,大部分時間都在31500點上方爭持,到收市競價時段再被「嘜高」倒升,收報31601點,微漲7點(0.02%),主板成交縮減至1100億元左右。

恒指周一突破了1月29日以來的下降軌,並連續兩天站於50天線(約31295點)之上,後市能否進入反彈階段並挑戰歷史高位,視乎能否升穿年初至今W形態的頸線,即約31800點。

大市指標方面,信報EJFQ系統的強勢股指數雖然再次升穿弱勢股指數,而且強勢股指數周一急升接近6個百分點,同時弱勢股指數回落4.7%,但自2月中以來,兩者在低位一直像「扭麻花」般此起彼落,表現反覆,反映目前強勢股買盤和上升動力不足。如果強勢股買盤增強,讓強勢股指數持續走高及成功突破「扭麻花」格局,港股後市造好的機會將提高。

過往本欄反覆強調,推動港股及環球多地股市年內出現最後升浪的助燃劑,很可能來自「股債輪動」。

這現象是指資金逃離債市後,因別無選擇而大舉進入股市(TINA,There Is No Alternative)。自去年第三季開始,資金流入債券ETF的總額輾轉回落。引用昨天本報專欄「ETF資金流向」的數據所述,資金淨流入債券ETF的10周累計總額,由去年7月416億美元,反覆減至3月9日(上周五)的約170億美元,為2017年1月20日以來最少,可見投資者似乎對債市前景的信心不如以往般強勁。那麼,正當愈來愈少投資者選擇買進債券之際,這些流動性將往哪兒去?

從ETF資金流變化數據可見,當環球多地股指呈W形走勢時,避險情緒升溫,流入貨幣市場ETF的資金規模最近3星期明顯急增,過去10星期累計淨流入金額由2月23日的7.2億美元,飆升至89億美元,創2015年10月26日以來的最高水平。

與此同時,今年1月底美股拖累環球股市集體插水後,淨流入環球股市ETF的金額隨即從高位大幅回落,尤其美股與日股更顯著重挫。幸好,截至上周五,相關淨流入金額已經止跌,以10星期移動平均計算,經ETF淨流入美國股市的金額已回升至378億美元,扭轉此前5星期跌勢。

不過,目前資金經ETF流入美股的規模可說是非常溫和,暫時未出現大批由債市逃離的資金湧入美股。

再者,由於貿易戰陰霾始終籠罩金融市場,日前瑞銀分析師Kevin Zhao甚至轉軚看好美債,認為避險因素將驅使資金重返債市,預期未來3個月美國10年期國債息率會下試2.5厘。結合近期資金湧向貨幣市場ETF的情況,反映投資者對股市未有足夠信心,故此,何時開展牛三最璀璨升浪,仍有待觀察。

信報投資研究部

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