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2017年4月7日 即巿股評 港股直擊 國際財經

【EJFQ信析】儲局都話貴 美股恐急回

美國聯儲局隔晚公布3月議息會議紀要,顯示當局傾向年內開始縮減資產負債表規模,美元滙價與美國國債息率應聲上揚,美股則上演「高台跳水」。道瓊斯工業平均指數一度升近200點,之後從高位回落約230點,創14個月以來最大單日轉向幅度,收報20648點,跌41點(0.2%)。

自從2008年金融海嘯以來,聯儲局以前所未有的巨額資金購買公債和住房抵押貸款證券(Mortgage-backed security),使利率長期維持在較低水平,從而刺激就業和經濟增長,令聯儲局的資產負債表急遽膨脹。

現時聯儲局明言「縮表」,意味將放售有關債券,展開「收水」行動,長期利率勢被推高,不利股市。

另一方面,聯儲局上月會議紀要還披露,委員們罕有廣泛討論美股偏高的情況,有委員形容以標準估值方式衡量,現時股市處於很高水平。事實上,根據股神畢非德(Warren Buffett)提出的以股市總市值佔GNP比率來評估美股是否偏高,該比率目前已攀升至123%,比歷年平均值高1.8個標準差,亦遠高於2007年金融海嘯爆發前的105%高位,反映美股現時的估值十分昂貴。

參考過去幾個月的表現,美股估值偏貴已不算什麼新聞,且不一定代表美股短期內會急瀉。然而從往績看,當聯儲局直指美股升得太高,往往是出現調整的警號。

金融數據分析服務公司Kensho研究發現,聯儲局針對美股估值最早的評論出現在1996年。自1996年以來,「估值(valuation)」一詞總共出現過6次,美股(標普500指數)在其後的12個月內出現跌勢的機會高達七成,而且平均跌幅高達11.95%。

值得留意的是,雖然4月是美股傳統表現最佳月份(過去20年平均升幅最高),道指更已連續11年於4月份錄得按月升幅,惟根據Stock Trader's Almanac統計,美股在4月下旬的表現通常比4月上旬失色,尤其是在4月中報稅最後期限屆滿後,美股被拋售的情況更見明顯,因此投資者短期內宜採取較審慎的策略。

港股方面,恒指周一及周三連續兩個交易日在收市競價時段嘜至全日高位、累漲289點後,周四出現回吐,兼失守10天線(約24296點)。恒指收報24273點,跌127點(0.5%),成交額809億元。

從技術走勢而言,現時恒指仍企穩去年2月至今的上升趨勢線,並於20天線(約24175點)及2月23日盤中高位(24216點)之上反覆靠穩,14天相對強弱指數(RSI)繼續企穩50水平之上,港股暫未見明顯轉弱【圖】。

然而,恒指相對國指表現指數連日來反覆上升,周四更漲至近兩個月新高,兼進一步逼近其250天線,意味國指近期持續跑輸恒指,或會窒礙恒指往後表現,投資者在現水平追貨時務須格外留神。

信報投資研究部

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