華住集團(01179)股份周二(22日)在主板掛牌前夕,沽空機構博力達思研究(Bonitas Research)發表研究報告,指華住涉嫌隱瞞旗下酒店資產的擁有權,藉此虛構財務資料。博力達思建議沽空華住股份。
博力達思報告指出,其於北京和上海的實地調查發現,華住存在「表外酒店」(off-book hotels)情況,透過身份未明的現任僱員或其他未透露身份人士,持有其特許經營酒店,以此隱瞞經營成本。
一方面,酒店經營牌照顯示,華住秘密控制多達1952間酒店,但其於2019年財政年度末期報告,只披露營運688間酒店。
另一方面,中國商務部的登記資料顯示,華住只持有3020間獨立特許經營酒店,較華住期內報告所披露,有多達4930間管理加盟及特許經營酒店的數目少37%。
此外,國家工商行政管理總局的紀錄資料顯示,華住在向美國證監會(SEC)提交的報告中,最少低估其僱員人數16%。
博力達思相信,華住透過未披露的關連方交易隱瞞經營成本,藉此人為吹大其申報的盈利數字,以2019財年末期資產負債表計,涉及虛報的物業資產(PP&E)高達20億元人民幣(折合22.7億港元)。
華住2019財年末期報告的每房間物業資產淨值為54502元人民幣,但多達47項涉及華住的不同信貸報告指出,其每房間物業資產淨值,實際上只及報告所述價值的一半。