瑞銀發表報告指出，市場在1月下旬時認為央行會在春節前確保流動性充裕，但臨近月底流動性需求高峰，央行卻連續幾日公開市場操作淨回籠資金。該行預計今年國內寬鬆政策會逐步退出，貨幣和信貸政策收緊，並推動宏觀槓桿率小幅下降。
不過，春節前流動性需求較大，央行對1月底財政支出加大投放的考慮，以及可能超預期的人民幣資本外流等，多重因素可能共同導致近期流動性偏緊、利率攀升。
瑞銀認為，貨幣和信貸增速放緩的大方向明確，但政策操作或許有反覆，市場利率也可能會隨之波動。與疫情相關的不確定性，跨境資本流動和人民幣結售滙變化，都可能令流動性的管理更為複雜。2月初央行增加流動性投放，市場利率開始回落。該行認為如果短期內利率再次大幅走高，央行可能還會繼續增加流動性投放。
瑞銀預期，3月以後，國內疫情應會得到較好的控制，國內增長動能有望明顯反彈，同時全球疫情形勢也應會變得更為明朗，因此屆時政策正常化的路徑可能會更為清晰。到第二季，第一季經濟數據應會顯示經濟大幅反彈，通脹也應會隨着基數作用的消退逐步回升，而全球新增確診病例數也有望逐步回落，市場對貨幣信貸政策收緊的預期、疊加央行的流動性投放或偏緊，這可能推高市場利率和債券收益率。
該行估計，10年期國債收益率可能接近3.5%、市場回購利率可能平均在2.4%左右，但下半年兩者可能會分別回落至3.2%和2.2%，預計政府會加強對房地產和金融行業的監管，央行可能會在下半年上調逆回購操作利率和中期借貸便利(MLF)利率5個基點。
