標普表示,由於疫情最糟糕的時期已經過去,中國政府重新將重心放回至國企降槓桿上,接下來會出現更多違約案例,但總體而言,現在的違約率依然很低,也不會引發系統性風險。
標普稱,永城煤電一筆超短期融資券未按時償付本息,令市場感到意外,緣於該事件顯示地方政府提供支持的態度在短短1個月內發生逆轉,市場可能將此解讀為,隨着國內經濟自疫情衝擊中恢復,國企的去槓桿及改革將提速。
標普預計,公共資源承受的壓力會使中國出現愈來愈多的市場化債務重組案例。疫情的影響和中央政府日益嚴格的監管,可能會削弱地方政府協調財務資源的能力,甚至是提供支持的意願。
標普預期近期的一連串國企信用風險事件不會造成系統性風險,因為中國存續債券的違約率仍然遠低於1%。但政府可能會採取措施解決投資者關心的訊息披露和公司治理,如惡意逃廢債等問題。
標普預計,在種種跡象表明政府支持正在減弱的背景下,投資者會更加重視企業的個體信用狀況。對於市場化程度較高的國企而言,個體信用狀況愈弱,壓力情景下獲得及時支持的概率將會愈低,因此國企的融資狀況將繼續分化,境內外市場的中資企業違約風險都將上升。