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2019年12月10日 中國財經

中國首11月民企違約率升至4.9% 創新高

惠譽評級中國企業研究董事黃筱婷表示,以發行人的數量衡量,中國民企違約率從2014年的0.6%,攀升至2019年首11個月4.9%的新高;鑑於再融資需求高企且經濟增長疲軟,預計明年民企違約率將保持在與上述歷史新高相似的水平。

黃筱婷預期,今年民企違約率將創新高。據她介紹,從違約發行人的數量和違約債券本金金額來看,民企所佔比例均超過80%,儘管民企佔發債數量和金額的比例遠低於國有企業。

惠譽研究顯示,2014年以來中國境內企業債券的違約數量一直呈上升趨勢,2019年首11個月升至51家,違約率升至1.19%。且違約債券的本金金額已經從2014年的13億元(人民幣‧下同),增至今年1至11月的994億元。

造成上述現象的原因在於,中央政府供給側改革和去槓桿措施導致信貸收緊,地方政府對於債券違約的容忍度有所提高,以及經濟增速放緩。另外,很多民營企業發生違約的原因在於,未能在收緊的融資環境下進行再融資,激進的業務擴張導致資產負債表過度膨脹,以及公司治理薄弱。

對於違約後程序而言,惠譽指出,多數境內違約事件仍待解決,在2014年至2019年首11個月間違約的發行人中有28%尚未進入破產程序或進行任何償付。

惠譽進一步分析指出,違約後進程緩慢的原因在於,第一,地方政府經常介入違約發行人及其債券人在重組計劃上的談判,這可能導致相關法律程序拖延數年;第二,地方政府和法院溝通常傾向於重組而非清算,以保護就業和維持社會穩定;此外,偏遠地區和欠發達地區的一些地方法院,仍缺乏處理債券違約問題的經驗。

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