今年以來中國出現多宗債務違約問題,標普企業評級亞太區董事總經理Christopher Lee表示,相比起2016年上半年債務違約潮時,出事的公司多為國有企業,今年債務違約潮主要發生於私營企業身上,其成因是去槓桿令到在岸市場流動性緊張,導致不少高槓桿及財政管理欠佳的公司出事。
雖然人行較早之前再次降準以向市場注入流動性,而上周五人行亦宣布以中期借貸便利(MLF)形式,鼓勵內銀購買入產業類信用債投資,造成債市有所反彈,但他認為,以上做法對評級較低的債券幫助有限,效果亦難以持續。
他續指,今年有近萬億元人民幣可賣回債券(Puttable bond)可於今年內回賣給債券發行人,較去年大增3倍,而大部分可於下半年起開始執行。由於可賣回債券主要由評級較低的公司發行,當這些可賣回債券被回賣予債券發行人時,債券發行人未必可以進行再融資。另一個憂慮是,最初發行這些債券時,市場普遍會預期債券發行人會於一定時間後以溢價回購,如發行人不回購,變相釋出公司財務情況變弱的訊號,再融資成本會明顯上升。