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2017年6月20日 即巿股評 港股直擊 中國財經 國際財經

【EJFQ信析】美股轉追落後 細價高息當紅

投行一哥高盛於6月9日警告科技股估值偏高,上漲勢頭或要先歇一會,美股納指當日被嚇至腳軟,至今仍未恢復元氣,並未像5月17日大跌般,於數個交易日內收復失地並再度破頂。在此再次重提上周二本欄所指出的問題:如果科技股上升動力減慢,資金有何出路?

若按市值、估值、派息水平,以及今年股價表現等分組數據,來分析標普500指數成分股於6月9日至上周五的表現,或有助了解美股最新形勢。

參考調研機構Bespoke資料【右圖】,如果以市值最大至最細的排序把標普500指數成分股劃分為5等份,可見從6月9日以來,最高市值組別僅漲0.27%,不但低於標指期間累積升幅約0.68%,更遠遜最細市值的100隻美股漲幅(期間進賬高達約4.13%)。換言之,標普500指數成分股當中,市值愈細的企業近期表現愈佳。

估值方面,相對市盈率(P⁄E)愈低的股票走勢愈見強勁,期間錄得3.51%升幅,反而第一等份(即市盈率最高的100隻成分股)卻錄得約0.51%平均跌幅。

另一方面,派息較高的股票亦獲得資金追捧。同樣以100隻股票為一組,派息水平較低(包括沒有股息)的一組,平均跌約0.54%。派息水平愈高的股份表現則愈見亮眼,最高股息組別期間錄得高達3.92%升幅,這或與債息呈現走低傾向,食息一族尋覓替代品有關。

若相信股價反映所有相關資訊的話,以6月9日為分界線,即年初至6月8日為首階段,6月9日至上周五為次階段。把首階段股價表現分為5組別量度,再計算各組別於次階段期間的股價變化,明顯見到首階段成績最優異的組別,近期回報卻為負3.79%;反之,早前股價表現最差的一組,近期急漲約3.84%。

如此看來,6月9日科技股急挫,似乎成為市場換馬契機。資金由早前熱炒的股票流出,改為追買細市值、估值較低、股息水平較高或股價落後的標指成分股。簡言之,資金現正處於追落後階段。

港股方面,恒生指數昨天顯著反彈,高開109點後,由20天移動平均線(約25753點)起跑,升穿10天線(約25862點),並以接近全日最高位(約25940點)收市,最終收報25925點,升298點(1.16%)。形勢較弱的國企指數罕有地跑贏恒指,高收1.31%,報10521點。大市全日成交657億元,上升股份比例約57%。

MSCI明晟將於本港時間周三凌晨公布是否把A股納入新興市場指數,市場憧憬好事將近,中資金融股升幅顯著,尤其中國平安(02318)、中國太平(00966)分別彈升3.99%及2.91%;連同友邦(01299)和保誠(02378)雙雙造好,推動保險板塊整體上漲約2.19%,是25個行業中最佳。

雖然MSCI今年為A股度身訂造「入摩」門檻,包括建議僅納入經「滬股通」和「深股通」買賣且過去12個月停牌不超過50天的169隻大市值A股,以解決去年三大障礙之中的兩個,但產品審批難題未解,故不可排除MSCI四度請A股食檸檬的可能性。再者,即使A股如願「入摩」,佔比不高亦隨時影響大市氣氛,「入摩」分分鐘變成Sell the News。

信報投資研究部

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