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2016年9月28日 中國財經

巴曙松:中國應適度提高人幣滙率波動容忍度

《上海證券報》刊登港交所(00388)首席中國經濟學家巴曙松文章指出,目前人民幣面臨貶值趨勢,在政策操作上應注意維持穩定的離岸在岸滙差,在注重擴大滙率雙向波動幅度的同時,適度提高對人民幣滙率波動的容忍度;並加大離岸市場人民幣計價的金融產品開發,這將有利於靈活應對離岸市場滙率波動和進一步推動人民幣國際化。

文章指出,811滙改以來,離岸人民幣市場呈現新的波動特徵,包括政策因素影響市場預期,人民幣滙率呈現階段性貶值走勢;離岸和在岸市場人民幣的大幅滙差階段性引發套利交易;同時離岸滙率波動率大幅提高。而離岸市場對在岸市場的影響正在逐漸增加。

文章認為,隨着市場聯動效應不斷增強,如果不能及時有效地應對離岸市場波動,不僅會給在岸市場滙率管理和貨幣政策實施增加難度,還會階段性地加大人民幣貶值壓力和市場的看空情緒。

文章又稱,央行也相繼推出一系列政策應對措施,短期用市場化的價格手段調節跨境資本流動,通過增加離岸市場融資成本的形式,打擊投機資本;以及短期內通過外滙遠期等衍生品操作穩定滙率、拉近在岸離岸滙差。但長期來看干預成本有所上升,對離岸市場發展和人民幣國際化進程會造成一定影響。

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