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即巿股評 | 2015-01-02 14:05

【每日拆局】David Webb發炮轟漢能

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踏入新一年,港股紅盤高開,半日升幅逾百點。內地股市仍然休市,且看下周一(5日)復市後能否繼續造好。

今日談談漢能薄膜發電(00566),原因是「股壇長毛」David Webb撰文指,漢能巨大的利潤率,全取決於其惟一並一直「拖數」的客戶,即母公司漢能集團。公司收入和盈利入賬,早於實際開出發票的時間,即根據「完成百分比」為入賬基礎。

David Webb指,截至去年6月底止,漢能80.23億元的有形資產,當中95%都是與母公司有關的賬目,其中大部份尚未交付。他表示,漢能的泡沫不單是股價為其有形資產淨值的15倍,而且嚴重依賴母公司,約1170億元市值屬過高。他認為太陽能或許是未來可持續發展的一部份,但漢能的股價則絕對不是。

漢能主要為研發、設計及組裝太陽能薄膜整線生產線,簡單而言即是從事與太陽能設備和技術有關業務。2014年上半年,漢能接近全部收入(約31.64億元)來自母公司漢能控股,以及其有關公司。公司市值除遠高於同業外,其毛利率亦有點「不可思議」,高逾八成,緊隨藍籌賭股銀娛(00027)之後。

當公司一切都好得難以置信時,可能是投資者需要提高警覺的時候。

《信報》網站 施嘉坤

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