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即巿股評 | 2019-05-22 07:00

【EJFQ信析】打壓華為累科企 美股更難拾升軌

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美國商務部公布「華為禁令」推遲90天才實施,帶動內地A股造好,對港股則缺乏刺激作用,恒指昨天再跌130點,250天線逐漸變成阻力。

「華為禁令」周一重創中港股市,同時影響美股表現,特別是科技股。納指當天下挫1.46%,擬與華為中斷業務關係的Google,其母公司Alphabet股價跑輸,跌幅達2.02%;傳出停止向華為供貨的英特爾、Broadcom和高通更分別急插2.96%、5.97%和5.99%。觀察市場反應,禁令不單禍及華為,其供應商也受累。

中美貿易戰由收窄兩國巨額逆差伸延至爭奪5G話語權,如今火頭由內地企業燒到美國科技企業。與去年4月中興通訊(00763)被封殺幾乎立即投降不同,華為既未有屈服,面對美方步步進逼,更正面回應,沒刻意反制。分析預期,華府的打壓行動會窒礙華為發展,惟從另一個角度看,卻促使其自主研發步伐加快,同時有機會令中資企業在整條供應鏈中的生意增加。相反,美國企業將少了一個大客。

以往跨國科企業務覆蓋全球,是備受看好的原因之一,然而,當部分市場由於政治問題被拒絕進入,拓展遇上阻滯,相信正是美國科技股近日跌幅較顯著的底因。

科技股多年來一直是「美牛」的火車頭,附【圖】所見,以100家大型科企為成分股的納指100在2018年以來的升浪中普遍領先,比標普500指數更早破頂;至於2019年升市,標指雖隨納指迭創歷史新高(道指迄今尚未刷新紀錄),但並非再依賴「龍頭」FAANG(這從FANG+指數目前與去年高峰仍存在距離可見一斑),反而是老牌科技股微軟(Microsoft)成為主力,代表科技股暫時沒有足以帶起大市的「生力軍」,限制整體美股表現。

標指今次衝頂之際碰上貿易戰升溫而回軟,令投資者憂慮會否重演去年第四季的跌市,其中關鍵當然是中美博弈的結果。

自5月中旬兩國互相再加徵關稅後,連同美國總統特朗普再發出行政命令針對中資企業,中美貿易磋商據報已終止,要達成協議似乎愈來愈困難,「好友」暫時把希望投放於6月底在日本可能出現的「習特會」之上。先不論單靠元首會晤解決分歧是否適用於中美此等大國(2月底「特金會」爛尾足作借鑑),究竟峰會能否順利舉行也成疑問。另外,從去年12月阿根廷「習特會」迄今的發展而言,相信誰都不能保證中美貿易糾紛可圓滿解決。

換句話說,於6月底前美股極難重拾上升動力,市場仍在消化貿易戰的影響,預期後市反覆偏軟機會較高,科技股或持續跑輸。不過,若「習特會」傾出成果,定必帶動股市大幅反彈。

如貿易戰一旦惡化,股市又像去年般急挫,屆時致力爭取連任的特朗普,除了繼續針對中資企業,也會加強向聯儲局施壓,要求減息及重啟量寬,大力「放水」救市。

信報投資研究部

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