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2020年9月30日

【信報月刊】尋找「顛覆性」科技股 ——黃國英:價值投資不能「計死數」

Zoom這個成功例子,再次證明李嘉誠投資disruptive economy的眼光。疫情刺激下,人類生活加速轉型,新經濟潛力得以釋放。資深投資者黃國英指出,價值投資的概念需要革新,選股要先看是否夠「顛覆性」及具潛力,不能「計死數」看P/E。--本刊記者黃愛琴

新經濟崛起並非新鮮事。但誰會想到李超人(李嘉誠)近日竟然憑一隻Zoom而二度致富?

疫情令在家工作成為新常態,Zoom第二季純利暴增33倍至1.86億美元,刺激股價大升約50%。據彭博社報道,此股市值現約佔李嘉誠身家三分之一,比他在長實(01113)及長和(00001)的持股價值還要高。由「塑膠花大王」到「地產大亨」再變成「以色列創投教父」,超人又樹立了發達新模式,就是擁抱disruptive economy(顛覆性經濟)。

在股票市場,「顛覆性」已經成為「價值投資」的最新詮釋。豐盛金融資產管理董事黃國英在接受本刊訪問時說:「今時今日講價值投資,首先要看那隻股票會否被顛覆性經濟打敗,例如HKTVmall就顛覆了傳統零售業。如果只是『計死數』,或者只看過去兩年的收入或資產的現價,沒有考慮未來的潛在收入,就會非常危險。」

潛力取代P/E

傳統選股智慧是看P/E(市盈率),但黃國英認為這個技術指標已經過時,皆因現在人人都在賭「潛能」,尋找下一隻有爆炸性增長的Zoom,不在乎當下股價低或高。

「這年代炒股票的人多到不得了,price discovery好快,便宜的股票基本上一定有些少『伏味』。純粹計數,一定死硬。」

這位美股獵人最近調整投資組合,大手減持FAANG,換上一大堆中小型科技股,「希望買十隻可以有三隻跑出」。他苦笑:「咁樣擺陣好辛苦,首先佢地盈利唔好,股價波動大,要搵多幾隻分散投資。但要搵到呢堆公司返黎都好煩。」

他尤其看好平台型公司,特色是先苦後甜,前期要不斷燒錢開發平台和做大量市場推廣,例如給予客人優惠,以建立知名度。「開頭做一單蝕一單,P/E會超高,但當平台成型,客人忠誠度高,日後加價(加佣金)的空間就會很大。」就算佣金不變,通脹亦會自動提高收入,加上人力成本較低,爆發力強勁。美國上市的散工配對網上平台Fiverr是黃國英的心水股。他說:「疫情令大家今年都在家工作,多了人可以『秘撈』,再加上公司都減開支,外判好過請人。」

原文請閱10月份《信報財經月刊》

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