全世界股市這幾年獨領風騷的都是科技股，被譏為欠缺新經濟代表的港股，最近不惜修例準備吸納這批被稱為「獨角獸」的科技新貴。正當市場引頸以待時，卻可能誤墮科技陷阱，一來它們的估值已高，二來科技轉變快，這些新貴可能很快變成舊經濟了。--本刊編輯部
陷阱一：身負國家任務
「成也國家、敗也國家」完美體現在內地科企身上，中環資產行政總裁譚新強直言「全部都有國家任務在身」，半導體就是近期顯例。他以中芯國際為例，指出原本28納米可能已經很賺錢，但現在要提升技術水平，就要將盈利投放至科研及資本開支，除非增發、再批股，或其他集資行動，否則難以從基本面賺錢，要回報股東、派息起碼要5年後，甚至10年後。
陷阱二：監控愈來愈嚴
事實上，無論是BAT（百度、阿里巴巴及騰訊）抑或是FAANG（Facebook、蘋果、亞馬遜、Netflix及Google）都心知肚明，他們最大敵人並非Startup，亦非對方，而是國家，譚新強便認為，「他們股價下跌都並非偶然」。
美國以「極刑」制裁中興後，有關公司如Acacia旋即暴跌三成，中興場外交易亦跌逾三成，近數星期，亞洲科技股在熊市邊緣掙扎（高位跌幅達到20%）；另一邊廂，彼岸Facebook股價早已因數據洩密，從高位跌近兩成，蒸發了1000億美元。譚新強進一步分析：「這些龍頭面對最大挑戰將會是政府監管、反壟斷、保護個人私隱和其他法律，甚至政治問題。」
陷阱三：控股公司折讓
「兩三年前，將控股公司晒冷是優勢，現在只會你愈講、我愈驚。愈是控股公司，股價愈不濟！」他以阿里巴巴、騰訊及平安為最首當其衝，背後原因是有「控股公司折讓」（Holding Company Discount），意思是控股公司股價受到所持有其他上市附屬拖累，未能反映出控股公司的真實價值。
陷阱四：戰略部署思維
科技巨獸除折讓大外，更頭痛是外人看不透！易方資本創辦人王華，主力研究環球科技股，就向本刊分享了箇中巧妙：「阿里巴巴和騰訊投資是種布局、戰略部署，目的並非人人想到。」他形容兩者思維呈「網狀」，簡單來說就是未必為賺錢，投資者切忌跟車太貼！
這些「不賺錢」的投資背後不外乎幾種原因：一、消滅對手，主要針對初創，避免步Facebook後塵要面對Snapchat挑機；二、箝制對手，不同派系對打，例如騰訊收購了一間手機公司，後者排他性很強，所以阿里想遏制，就只好投資其上下游；三、製造流量，如透過收購A公司製造流量，然後提供數據給B公司。
原文請閱6月份《信報財經月刊》
