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2017年12月1日

環球同步復甦趨勢持續 滙豐看好中國經濟轉型前景

中共十九次全國代表大會閉幕後,標誌著中國特色社會主義進入了新時代,未來五年中國經濟發展將進入新常態,滙豐私人銀行認為,中共中央總書記習近平強調可持續策略性發展,勾畫了中國至2049年經濟發展藍圖,要在未來五年建成全面小康社會,將中國經濟體由中等收入轉型為高收入經濟體,又肯定了供給側改革成效,重申市場化改革和國企改革,這些政策方針將對內地經濟發展起到積極推動作用。

滙豐私人銀行董事總經理兼投資策略及諮詢業務亞洲主管范卓雲相信,內地經濟在未來五年,將不再只強調經濟增長速度,經濟增長指標不再是制定政策的最重要考慮,而改為重視經濟增長質量,國民生活質素,生態環境保護,減少環境污染,推動綠色產業及強調可持續發展的重要性,而這些正面因素都有助中國經濟培育新的增長點,這是投資市場未來要注視的新動能。

范卓雲指出,在今年初困擾投資市場的利率政策不明朗因素,將隨著 2017年的過去而消減,全球通脹依然溫和,將有利環球央行延續寬鬆的貨幣政策。美國總統特朗普上台後銳意推行刺激經濟政策,透過稅務改革去減低企業的課稅開支和刺激投資意慾,雖然落實稅務改革進度比市場預期緩慢,但稅務改革可望在明年開展,市場的反應將維持正面。特朗普將委任聯儲局理事鮑威爾出任下一任主席,令投資者放下心頭大石,聯儲局的政策延續性可望維持,特朗普一直主張低利率和弱美元政策以支持增長,此舉對刺激美國本土經濟增長有積極作用。

低息環境延續有利新興市場

事實上,聯儲局考慮加息的兩個重要參考條件是通脹和失業率,最新經濟數據顯示,通脹壓力仍然相當溫和,特別是由工資帶動的通脹壓力,雖然有上升,但距離央行預期目標仍有一段距離,而隨著聯儲局縮減資產負債表計劃的開展,加息預期亦可能會慢慢退卻。

至於德國、法國、意大利等歐洲國家的宏觀形勢,亦隨著連場選舉結束後而塵埃落定,並沒有如市場憂慮的出現極右政黨上台。另外,日本提早大選後繼續由自民黨的安倍帶領執政,並在眾議院取得壓倒性三份之二多數議席,消除政策不明朗因素,歐元區和日本的政治形勢明朗化,寬鬆貨幣政策亦得以延續,這對環球投資市場的風險情緒具正面影響。

范卓雲表示,美國經濟增長步伐穩健,預期聯儲局會在今年十二月及明年三月各加息一次,每次加息幅度應為四分之一厘。歐洲央行宣佈延長量化寬鬆至2018年九月底,並將於明年逐步減少量化寬鬆力度,預計明年十月停止購債,但歐洲央行料將維持利率不變。加上日本政局在大選後塵埃落定,日本央行將延續現行的超寬鬆貨幣政策,明年歐洲和日本均繼續量寬,環球流動性將維持充裕,環球經濟體同步增長有助企業盈利進一步改善。

范卓雲相信,隨著環球政經形勢改善,投資者信心回升資金將流入風險資產,明年繼續看好環球股市,尤其是新興市場中的金磚四國股票(中國、印度、巴西、俄羅斯)。在行業板塊方面,創新科技的新經濟板塊將會繼續是2018年的投資亮點, 尤其是電子消費行業、機械人和自動化、以及電動車這三大創新科技行業,將帶來結構性增長機會。至於債券投資方面,由於環球央行加息步伐緩慢,人口老齡化帶來環球養老基金追求收益的強大需求,投資市場對定息收益的結構性需求不斷上升,企業高息債劵,包括新興市場和亞洲高息債劵,仍是亞洲投資者偏好的投資工具。

可持續發展戰略有利綠色投資

在中資股當中,明年的投資主題除了新經濟板塊外,范卓雲亦看好綠色投資主題。十九大會議提出可持續發展增長模式,重視生態環境建設,提倡綠色金融,強調環境保護,綠色投資將會是明年市場關注焦點。近年國際社會不管是企業或是政府,都在ESG這個課題加大研究力度,所謂ESG是指Environment(環境), Social(社會)和Governance(管治)。企業管理層過去可能不大重視可持續發展增長模式,在政策落實和推行時,可能未必有一個全盤的掌握,而這可能會帶來監管風險。

范卓雲預期,十九大後內地綠色投資將成為新的投資熱點,較早時中央財經領導小組辦公室副主任楊偉民披露,中國今年首九個月共發行綠色債券共1340億人民幣,佔全球發行量24%,財政部更在研究製訂綠色發展基金方案。范卓雲看好新能源、環保設備、電動車等相關綠色投資機會。

范卓雲指出,有越來越多國際性和亞洲企業將可持續發展納入公司的長遠發展策略,ESG水平的提高有助加強企業的綜合管理能力,反映管理層具備管理由經濟、環境及社會帶來的機遇和挑戰的能力,為股東創造長遠價值之餘,亦可以令投資者對公司業務前景更有信心,而這將為企業創造更多潛在效益。

滙豐控股及其私人銀行均非常注重可持續發展的核心價值,身體力行,除了支持企業推行可持續發展策略,又在社區與不同機構合作,令公眾關注營商之道與社會發展同樣重要。范卓雲舉例說,滙豐私人銀行早前安排了一批客戶到馬來西亞的熱帶雨林考察,讓客人親身體驗氣候變化對自然環境造成的影響,並研習瞭解可持續發展的路向。范卓雲指出,不少年輕的新世代客戶都非常認同可持續發展的重要性,而為了照顧客戶的需求,滙豐私人銀行提供可持續發展相關的綠色投資方案,協助客戶捕捉綠色投資的機遇。

 

鑒於大量的直接和間接因素的影響,新興市場投資的波動可能極大,而且會出現不同程度的突然變化。這些特點可以導致對這些市場的投資者出現相當大的虧損。

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由香港上海滙豐銀行有限公司(The Hong Kong and Shanghai Banking Corporation Limited) 刊發。

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