熱門:

2019年11月6日 郝承林

金風玉露一相逢

「我住長江頭,君住長江尾。日日思君不見君,共飲長江水。此水幾時休,此恨何時已。只願君心似我心,定不負相思意。」李之義的《卜算子》寫的是男女相思,但套用在近日股市亦無不可。投資主要是看企業(畢非德的拿手好戲),還有一部分看信貸周期(Ray Dalio的強項)。什麼時候最值得投資,當然是兩大因素都順風的時候。

企業盈利增長,但貨幣政策逆風。股市會上升,但不會狂飆。

貨幣政策擴張,企業盈利不濟,股市大概只會橫行(便似過去十年港股一般)。盈利倒退加上貨幣政策收緊,那應是熊市的艱苦歲月。只有企業表現良好,加上寬鬆貨幣環境,盈利上漲及估值提升,才有機會實現戴維斯雙擊。這情況可遇不可求,大概十年八載才出現一次,便似1999年末、千禧年初,又或2007年時般。

貨幣政策掀重大變化

美股業績周期大概過去,科網股第三季業績絕對沒讓人失望,納斯特指數並於上周五創出歷史新高。幾大投資主體,如智能手機(和配件)、電子支付、雲端、社交媒體以及眾多硬件股份等,不是創出歷史新高,就是52周高位。企業發展沒什麼大變動,甚至稍稍較預期為佳,趨勢仍在繼續。

發生重大變化的是貨幣政策,聯儲局在9月結束量化收緊(QT)後,不是停一停、睇一睇,而是馬上開動印鈔機,並非稍為輕輕放水,而是拚命放水。

聯儲局在2017年第四季開始QT,一共用了近兩年時間,才把資產負債表規模,從頂峰的近45000億元(美元.下同),下降至約37000億元。但在不到兩個月時間,負債表規模又重回高位以上。大家認為聯儲局是否在拚命放水?不只客觀數字如此,聯儲局還在10月4日召開特別會議(不知多少年未試過),決定向市場注入「短期」資金(但如不斷roll over,短期想變多長期都可以),這大概才是上周美股不斷創新高的底因。投資者不單要着眼聯儲局的息口,更要着緊資產負債表的變化。

(節錄)

全文

標籤: #政經分析#

  • 熱門文章

    回上

    信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

    股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

    本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

    You are currently at: www.hkej.com
    Skip This Ads