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2019年10月23日 郝承林

巴郡的投資價值

對沖基金對巴郡表現失望,憤而出售持股。基金經理批評畢非德沒有及時沽售卡夫亨氏,屬「吮拇癖(Thumb-Sucking)」,並太過保守,持有1200億元(美元.下同)現金而不用。股神真的這麼不濟嗎?

現金充裕 買貨能力強

為何持有的現金不斷創新高,主因不是股市太貴或缺乏投資注意,而是巴郡現金流太強,去年便達330億元。畢非德既不願意派股息(他自認運用資金的能力比股東強),又未有shoot elephant機會,那便繼續持有現金好了。

為何說畢非德不認為現在股市貴?因為他不久前才向監管機構申請,想增持美銀至逾10%,誰說他不想買股票呢?

問題是,巴郡創造現金的能力實在太強。市值超過5000億元的巴郡,是全球五大企業之一。拿着1000億元現金(還未計保險業務的浮存金),難道要把其他十大企業買下來當大股東?管理資金規模太大,限制了選擇,與其勉強入市,不如等股市大跌時才大規模入市(如去年第四季)。正如畢非德說「一年有一個好主意已很足夠」。

現金流為何重要?因為可讓你任何時候都能買股票。巴郡與普通投資者的不同之處,在於它不斷有現金流入。股市大跌時,即使你很想買,但假若沒有現金,也只能望門興嘆。巴郡不只持有許多股票,還有源源不斷的現金流,讓它能在股市大跌時盡情吸納。巴郡有這麼強的現金流,才能成為全球五大企業,誰說沒有投資價值呢?巴郡過去10年表現與標普500指數相若(每年約13%),以其規模之大來說,已經相當不易矣。

偶有失誤正常不過

至於投資失誤,又有多大要緊呢?失誤本來就是投資的一部分,只要對的次數比錯的多,賺的額度比虧損的大,終歸能夠獲得厚利。如果錯投卡夫亨氏緊要,又如何解釋巴郡不斷創新高?

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標籤: #政經分析#

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