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2019年9月21日 姚穎謙

巿場風險成Visa最佳助攻

社交媒體力量雷霆萬鈞,是真正能夠反映民意,可用於溝通的平台。在Facebook上收到親愛的幾位讀者反饋後,本欄決定連續兩周分析一下American Express的最大對手──支付巿場中最主流的公司Visa。

Visa源自1958年美國銀行旗下一個信用卡計劃,當時的客服研究團隊領袖Joseph Williams構想出全功能、跨銀行的消費卡產品,在西岸迅速流行;由於它較同業對消費者更為友善(如Diners Club用戶必須每期繳清消費)和更有策略地達到規模效應(當時使用者達25萬名),使它迅速成長,並在1976年統一美國銀行旗下發行卡的名稱(如Carte Bleue、Sumitomo Card、BankAmericard)為Visa,海軍藍、白和金色是它的標誌。

金融創新中長期挑戰有限

Visa獲利模式簡單,它不做任何有關消費卡的融資、發行或行政(如設定費率),卻一味提供Visa品牌給各金融機構出卡,通過它位處全球不同角落(如英國、美國、新加坡)的加密數據中心,Visa有能力每秒進行千億次計的運算,同時處理3萬宗交易。

金融創新是Visa的主要的長遠威脅。作為取代現金交易的最主要渠道,對它的最正面挑戰來自虛擬貨幣,而眾多貨幣中,財雄勢大而已有用戶基礎的非Facebook的Libra莫屬(也有人因其創辦人名字戲稱該幣為Zuckercoin),但從目前發展,以及金融管理機構的口徑來說,似乎不足為慮。

首先是黑天鵝事件過多,令金融系統是否穩定引發爭論,不利於嶄新金融產品的誕生。本周財經新聞最重要的除了有美國聯儲局減息0.25厘以外,就是回購利率(repo rate)狂飆:正常情況下,回購利率介乎聯邦基金利率即2厘至2.25厘(減息前)的區間,但周一(16日)升至5厘後,周二更一度暴升至10厘,是金融海嘯以來從未見過的水平。聯邦基金利率是銀行之間無抵押的隔夜拆息,利率偏低而穩定,是確保運作順暢,回購利率波動的衝擊,確實令現今金融中人甚為震撼。

沒有海嘯級的人為失誤卻錄得如此激烈的震盪,巿場在震驚之中檢討原因,主要是認為銀行存放在聯儲局的貨幣巿場備用金不足,其次就是美國財政部在聯儲局的現金結餘也偏低(只有4000億美元),銀行於聯儲局內的儲備金(reserve)是否足夠只是經驗之談,本年中1.3萬億美元的水平,相比行之有效的1萬億美元下限指引(據紐約聯儲銀行Market Operations and Market Analysis主管Lorie Logan於2017年資料),應算充足,但9月15日是美國企業的繳稅日,公司們為了在交稅日前夕取得流動性,令銀根大為收緊,缺錢情況的嚴重,甚至連早前美國國庫券售得540億美元回籠也於事無補。經此一役,各國對現有金融巿場穩定性更是存在懷疑,Libra等新金融產品處於傳統體制以外,更易被人置於不理。

(節錄)

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標籤: #政經分析#

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