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政經縱橫 | 2019-02-22 10:08

郝承林: 只爭朝夕

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今年是中美央行齊手放水救市,與去年收緊拖累股市截然不同。美國聯儲局最新一期的議息會議紀錄已明言,利率和貨幣政策都會在今年放鬆,愈放愈鬆,直至股市持續攀高而後止。

議息會議紀錄中明言,美國經濟不論在就業、工業生產、家庭消費開支及地產投資等領域,都有長足進步,但偏偏就是沒通脹壓力,讓每月QT500億美元變得沒有需要。

加上世界局勢不穩和去年第四季股市急挫,更讓聯儲局要重新審視利率和貨幣政策。議息聲明中用到的字眼是,要對加息有耐性(patient),對縮表則要有彈性(flexible)。聯儲局由鷹轉鴿的態勢已十分明顯(主席鮑威爾受不住壓力投降了。)

聲明中最重要的字眼,不是說今年內將宣布停止縮表,而是說資產負債表將減至較原先為高的水平,但不是剛剛好,而是比實際需要為高(A substantial majority expected that when asset redemptions ended, the level of reserves would likely be somewhat larger than necessary for efficient and effective implantation of monetary policy)。

市場資金大體仍是要再減的,但卻只減至仍水頭充足的水平,那麼這不是在為泡沫創造條件嗎?

然後再說「Further very gradual decline in the average level of reserves」,未來再減至合適水平,但未來的事未來再算吧。今年內聯儲局仍將繼續縮表,但幅度將愈來愈少(同時內地人民銀行放水),結果便是股市愈升愈有。

央行放水 股市轉跌為升

橋水基金創辦人達里奧常批評,央行只以促進就業和穩定物價作目標,但卻沒有把「燃料」考慮進去。如果借錢或印銀紙創造出來的繁榮,終歸不屬健康。

(節錄)

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