經過數月的高位整固後,美國道指近日再次向上創出歷史新高,全球目光因而重新聚焦於美股動向。其實自2011年,投資者已開始將注意力投放在美國獨特的結構性優勢,不論是以絕對或相對回報衡量,美股已與其他地區的股市脫鈎走強。美股近幾年的表現相對出色,惟現時的估值已不再像以往般吸引,但也稱不上過分昂貴,我們相信美股目前仍然具有投資價值。
美國經濟穩固 利好企業發展
首先,在其他經濟體仍然面對較大的通縮或通脹壓力、經濟增長正在放慢的同時,美國經濟較很多其他地區穩固,為美國企業帶來支持。美國經濟同時受強而有力的結構性因素帶動,好像勞動及能源成本低企、人口結構健康、企業創新力蓬勃,都持續支持着美國企業盈利。事實上,美國企業持續提高盈利、有效資本配置,以及善用科技提升資本盈利能力等方面向來表現超卓。長遠而言,我們相信企業推行自動化及機械化將可令盈利趨勢持續。另外,相比很多國際同業,美國企業的財務健康狀況良好,而且資產負債表強勁。
偏好業務鞏固非熱門科技股
至於行業投資方面,我們現時主要看好科技、健康護理及消費業。在科技業中,我們會揀選一些已有既定商業模式,且難以取代的企業,即使它們並非市場熱門的股份。例如我們的組合中就持有一家大型資料庫軟體公司,它正面對着複雜的趨勢性挑戰,盈利表現欠佳,所以得不到市場的寵幸,但我們相信隨著銷售團隊的生產力改善,最終將可令其牌照收入及現金流增加,為投資者帶來較長期的保障。
健康護理及消費板塊具潛力
在健康護理行業中,組合就持有一家全球性的製藥公司。該公司的股價早前已調整,我們認為再下跌的空間不大,加上我們有信心該公司的幾種潛在新產品均有能力取得成功,只要有任何好消息也足以大幅刺激股價向上。
最後,消費品行業中,我們認為無論是必需性及非必需性消費品的前景都非常樂觀。就如組合持有的一家大型電子產品及家居辦公室用品零售商,在新管理層專注削減成本下,盈利有望得以提升。
總括而言,我們認為在美國經濟基本因素利好支持下,美股有望繼續衝上高位。不過,由於美股整體估值已不再便宜,要獲取正回報的關鍵就在於能否小心揀選優質及能突破投資者預期的股份。幸而,美股的選擇廣泛及多元化,科技、健康護理及消費三個行業乃我們最為看好。
作者為富達基金美國基金經理Angel Agudo