最近環球股市及匯市風起雲湧，起因是俄羅斯盧布的匯價大幅下挫，以本周一及周二兩天以美元為基礎貨幣計算，盧布兌美元貶值近20%。自年初至今，盧布匯率跌幅超過50%。
相信大家對俄羅斯的情況已有認識，俄羅斯是石油生產大國，過去十多年，憑藉油價一路看俏，俄羅斯賣油的收入非常豐盛，助長了俄羅斯的經濟發展及其在國際社會的話語權，甚至憑著接近6000億美元的外匯儲備，度過2008年的金融海嘯。
油價下跌拖累盧布貶值
今天的俄羅斯，因為支持烏克蘭分裂及佔領克里米亞，受到美國為首的西方國家的經濟制裁，經濟受壓，當然俄羅斯經濟也有本身的結構性問題，近期原油價格急挫至60美元以下遂成為壓毀俄羅斯盧布匯價的最後一根稻草。
為了支持急墜的盧布匯價，俄羅斯央行除了動用800億美元外匯儲備入市干擾盧布匯價，更在本周一大幅調高基準利率，由10.5%躍升至17%，幅度是6.5%。其實俄羅斯央行不久前在12月11日才剛提升了其利率1%至10.5%。在不足一星期內接連兩次加息，反映了情況非常嚴峻。
俄羅斯盧布貶值跟油價下跌糾纏在一起，成為了市場最大的恐慌，環球股市除了A股外全部下跌，恒生指數亦不能倖免，避險資金湧入日圓也令圓匯在數天內大幅反彈，美元兌日圓自12月7日的高點121.82反覆下跌至12月16日的低點115.77，幅度超過600點子，彰顯了股市、匯市兩者相互拉扯的因果關係。
1998年曾發生債券違約
香港的恒生指數亦在這段時間內，由24000點下跌至22500點，幅度6.2%；同期美國標普500指數由2075點下跌至1972點，幅度接近5%。因為油價下跌而引致一些石油企業債券和產油國家政府債券價格受壓的情況亦非常明顯。
金融市場最怕出現黑天鵝事件，令投資者被殺個措手不及。俄羅斯在1998年曾經發生債券違約，間接造成名噪一時的對沖基金長期資本破產。今天的俄羅斯跟當年有什麼分別呢﹖經濟方面，1997年發生亞洲金融風暴，對全球經濟產生負面影響，俄羅斯及整個東歐仍處於前蘇聯分裂的後期，經濟千瘡百孔，油價由1996年30美元一桶的價格一直下跌至1998年底的10美元，令俄羅斯沒有償還到期債務的能力。
外儲豐厚足夠應付危機
現在俄羅斯經歷了油價由10美元大幅上升至超過100美元的黃金期，石油收益豐厚，外匯儲備在金融海嘯前達到接近6000億美元的歷史高位。今天儘管消耗了部分於支持盧布匯價，亦已經公布明年會支出1430億美元於外匯有關的項目，現時手上持有3600億美元儲備亦足夠應付。於明年到期的主權及私人公司債務是1300億美元，問題看來不大。
俄羅斯總統普京操控實權十多年，是強勢領袖，政治上相對穩定，俄羅斯國民視其為精神領袖及國家強大的象徵。最後，現在全球各國政府及央行金精火眼的盯著金融市場的一舉一動，加上歐、日及中國的貨幣政策仍走向擴張性的方向，資金流動性充裕，俄羅斯的情況演變成黑天鵝事件，極會低於50%。
陸庭龍
