世界黃金協會公布了第二季度環球黃金供應報告，黃金需求與去年同季比較下降15%，只有972噸。黃金供應則比去年同季上升10%，達1078噸，這個數字包括了金礦生產的和廢金回收。中國和印度是全球最大的黃金消耗國，需求分別較去年第二季度大跌五成及四成。根據基本的經濟學，供應上升而需求減少，金價必然下跌，未來走勢也不會樂觀。
金價未有持續下跌
金價從今年初1200美元一直上升至3月中的高點1380美元，然後由高點反覆下跌至6月初的1240美元，這140美元的跌幅可能反映了黃金供求的變化，但4月至今的金價表現，也可以說是原地踏步，既沒有上升，也跌不下來，金價的走勢並不如供求數據所顯示的那麼差勁，是甚麼原因令金價不被一沉百踩呢？
想起了最近有數位資深投資者對我說提高了持有現金的比例，原因是看不清投資市場的風險，他們避險的工具便是持有現金，謀定而後動。我相信一些朋友也會有同樣的想法，持有現金是為了保存貨幣的購買力，待資產價格調整後，投資者便可以「執平貨」，反正現在利率水平那麼低，持有現金的機會成本亦非常便宜。然而，從機會成本的角度來看，我想起了黃金。
黃金有對沖作用
黃金既是商品金屬，也是貨幣。大家都知道單是持有黃金是沒有利息的，這與持有現金是不一樣。可是現在的存款利息那麼低，回報接近「雞肋」，因此持有現金和黃金的機會差距不大。如果投資者選擇黃金，肯定另有所圖，至少是較為進取的投資者的做法，金價可升可跌，風險在單純保存購買力之上，黃金可對沖通脹和不可預知的「黑天鵝」。
目前環球通脹率不高，歐洲經濟更有步入通縮的危機，在各國主要央行的「催眠曲」影響下，沒有多少人會為惡性通脹擔憂，大家想的是在寬鬆貨幣政策的條件下，怎樣爭取最佳的投資回報。如果閣下是少數的一群，想減持或對沖風險，會選擇持有現金還是黃金呢？我的個人選擇是黃金。
加息與金價
根據世界黃金協會的報告，在疲弱的需求和上升的供應中，金價應是拾級而下的，儘管金價有下跌的情況，但基本的走勢是持平的，而金價應跌不跌，是否有甚麼啟示呢？在2004年6月，美國聯儲局開展加息行動，將聯邦基金利率由1%一直上調至2007年的5.25%，背後的原因是通脹上升。在該次聯儲局行動前，金價已悄悄由2004年1月的400美元趨升，一直上升至2007年的1000美元。
陸庭龍
