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2018年6月18日

Liz Ann Sonders 北美

【美股】間歇性波動料持續

美股投資者可能覺得目前的情況就像坐在船上,乘客會突然由船的一邊跑到另一邊,情況令人不舒服。不過,風險屬投資一部分,而波動性勢必持續下去。跟隨資金經常流轉並非成功投資方式;相反,那些在波動時仍能保持冷靜,將重點放在較長期目標的人,更有可能實現他們的目標。

舉例說明:當歐洲某一國家出現政治問題,市場即會憂慮其歐羅區成員國資格。這次就發生在意大利,區內政治因素及選舉未明朗,股市出現急劇下滑,而意大利國債孳息率則有所上升。不過,當緊張局勢稍為緩和後,美股則上揚至近期區間頂部。由於歐洲結構性限制仍然存在,預計動盪市況將會持續,但目前我們看不到會導致長期負面影響。另一值得留意的例子是所謂的歐洲「危機」,即2016年6月英國脫歐公投,當時市場反應可謂相當激烈,但現時回望過去,僅屬持續牛市中的一場小風波。

美國航行穩定前行

擁有一艘堅實的船對在波浪水域前進相當重要,而現時美國經濟似乎就是這艘船。在美國,消費者對經濟擴張信心愈來愈強。根據世界大型企業研究會報告,消費者信心有所上升;美國商務部經濟分析局報告亦稱,個人開支增長0.6%,較預期為佳,並能延續自今年較早時弱勢的反彈。

企業同樣對市場有信心,表現在地區性製造業數據繼續有驚喜。美國全國供應管理協會(ISM)製造業指數升至58.7,新訂單指數上漲至63.7。與此同時,指數中佔比較大的服務業依然強勁,非製造業指數升至58.6,而新訂單則上揚至60.5。

雖然這些調查均顯示訂價已經有所上漲,但以核心個人消費開支量度的通脹與上年同期相比僅上升1.8%。鑑於現時勞動市場相當緊張,通脹率仍然屬於低水平:5月份就業人數增加22.3萬個,而失業率下跌3.8%,屬2000年4月以來的最低水平。

聯儲期望或現轉變

初步來看,考慮到上述國內外較為混亂的情況,聯邦基金利率期貨計算未來加息步伐有可能放慢。儘管如此,自5月份就業報告公布數據理想後,市場預期再次上升。不過,部分聯邦公開市場委員會委員表示憂慮孳息率曲線倒掛(短期利率高於長期利率)的可能性,所以市場對於公開市場委員會聲明和隨後新聞發布會上與該曲線相關的評論會非常敏感。

由於短期通脹風險仍然相當溫和,全球地緣政局壓力亦不斷上升,我們將觀望公開市場委員會的其他成員會否跟隨明尼亞波利斯聯儲銀行總裁卡什卡里(Neel Kashkari),相信利率可能已經接近「中性水平」的看法,此水平被認為既不會增加亦不會阻礙經濟增長,因此未來多次加息亦可能變得不再需要。

美國股市已接近近期區間頂部,但由於投資者需要面對全球地緣政局的各種利淡因素,因此今年夏季有時會間歇出現較大波動。美元進一步走強可能加劇波動性,特別在新興市場更是如此。經濟衰退風險跡象有限(至少在美國如是),使股市走高面對絕少阻力。儘管如此,面對不時出現不祥預兆的新聞,保持耐心和遵守紀律較以往任何時候都更加重要。

 

嘉信理財金融研究中心高級副總裁兼首席全球投資策略師Jeffrey Kleintop及嘉信理財金融研究中心市場及行業分析總監Brad Sorensen,對此文也有貢獻。

Liz Ann Sonders

嘉信理財

董事總經理兼首席投資策略師

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