市場翹首以待的Jackson Hole央行年會，在上周五並沒有即時公布加推第三輪量化寬鬆(QE3)的時間表，但聯儲局主席貝南奇全力為非傳統刺激措施保駕護航，明言將在有需要時加推額外非常規措施刺激經濟增長及就業，為推出QE3留下伏線。
美國低息環境 或延至2015年中
儘管聯儲局在9月13日的會議上未必決定即時推行QE3，但相信政策口徑將維持高度寬鬆，聯儲局還可能把零利率政策進一步延長至2015年中。
另一邊廂，歐洲央行在9月6日的貨幣政策會議值得密切關注，從該行總裁德拉吉缺席Jackson Hole央行年會來看，歐洲央行正密鑼緊鼓籌備新的國債購買計劃，以降低西班牙及義大利的借貸成本。
歐央行買債外 需減息
自德拉吉在8月發表評論以來，歐洲債券市場出現了一定程度的正常化。西班牙和意大利的政府債券孳息率再次下降，基準債券孳息率則向上調整，由於德拉吉聲言會採取一切果斷措施抵禦歐債危機，歐洲央行新的買債行動似乎如箭在弦，我們預料歐洲央行將會再來一次減息，這將令歐羅利率維持在非常低的水平。
中國剛公布的8月份採購經理指數跌破市場預測的50大關，從7月份的50.1下滑至49.2，新增訂單從7月份的49.0下跌至8月份的48.7，顯示第二季度開展的貨幣寬鬆措施仍未能有效刺激需求復蘇，中國經濟仍在尋底階段，暫時未見反彈訊號。
中國經濟未見反彈 寬鬆措施維穩
隨著中共領導層就十八大的人士布局在十月前塵埃落定，預計北京在未來數月將加快減息及下調存款準備金率的剌激措施，並加大基礎建設投資的力度，以防範經濟在領導層權力交接的敏感時期出現嚴重問題，但企業盈利的復蘇，卻可能要延後至2013年。
面對全球經濟增速放緩，超低利率環境將會長期持續，中國經濟步進調整期，中國經濟從投資和出口導向型轉型至消費導向型，意味倚賴中國需求的環球商品和礦業，亦隨中國經濟的結構性放緩而踏進艱難調整期。今年以來鐵礦石價格急挫36%，大型礦業公司如BHP相繼宣布延遲擴產計劃，正反映市場對全球經濟步進漫長低增長周期所作的策略性調整。
經濟失速持續 候機增股票企業債
對投資者而言，面對全球低增長和低利率的投資環境，建立一個平衡風險的多元化投資組合至為重要。在未來的6–12個月內，我們建議增持股票(美國、英國、德國、亞洲股票)、企業債券(新興市場債券及高收益債券)和另類投資，特別是美國和德國房地產和避險基金，同時我們建議減持現金和政府債券。自6月初的低位，MSCI World指數已反彈10.1%，9月份股市可能出現投術性調整，但策略投資者可以利用回落機會再次進場。我們尤其看好高息股票，在低增長和超低利率的投資環境中將持續提供穩定理想的回報。
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范卓雲
