展望第二季，百達資產管理對全球股市表現仍具信心，維持對股票增持的看法，主要是由於我們看到全球經濟仍穩步改善。
首先，作為全球第一大經濟體的美國，消費保持強勁，製造業活動趨於穩定，勞工市場行情走強，各項指標顯示美國經濟今年可望實現約2%的適度增長 。
歐洲方面，歐洲央行進一步擴大量化寛鬆，包括減息及擴大每月買債規模至800億歐羅 ，料有助加強經濟復甦。
緩加息利好新興市場
美國聯儲局主席耶倫表明美國將謹慎加息，令加息預期急速降溫，美元轉弱利好商品價格和新興市場貨幣，整體利好新興市場經濟。
此外，中國近日公布的宏觀數據顯示經濟回穩，3月份中國官方採購經理指數8個月以來首次重上50點 ，意味製造業活動擴充，而3月份中國外滙儲備則5個月以來首次實現增長，兩者均較市場預期為佳。
不過，儘管我們看好整體股市表現，但經過3月份這一輪反彈，按估值而言，全球股市的估值已重返歷史範圍的水平，目前預期市盈率約16倍，市賬率2倍 ，雖然仍然處於合理水平，但部分地區和行業的估值已顯得昂貴，例如美國股市和全球消費必需品。
電訊股受惠行業整合
因此，投資者仍須精挑細選；在目前市況下，按行業選股較按地區投資或許可以為投資者帶來更高的回報，因為在過去幾個月，不同行業的回報差距正不斷擴大，而在各行業股當中，以電訊股的估值最吸引。
電訊行業現正受惠於行業整合，在歐洲和美國，電訊業的收費更是20年以來首度出現上調，顯示過去10年行業利潤率受壓的情況已結束。按行業的每股盈利和股息率比較，電訊股更脫穎而出，今年每股盈利增長預計達8%，股息率則達到4.1%。
除了電訊行業，其他表現不俗的還有多元化消費品、工業和健康護理行業，其今年每股盈利增長介乎7%至11%之間，比電訊股還要高，但股息率則稍遜，只在2.1%至2.6%的水平。
不要受市場情緒影響
以美國和歐洲為例，發達國家股市今年的每股盈利增長預計處於極低水平，只有分別1%和0%，表現明顯遠遠落後上述行業股。
一直以來，投資者習慣從地區選股，從上述數據可見這會錯過其他具更吸引回報的投資機會。尤其當股市表現一般的時期，投資者往往容易受市場情緒影響而忽略其他機會。我們建議投資者嘗試其他選股策略，可能有機會取得不俗回報。
Luca Paolini
