年初時筆者已指出2015年最值得注意的資產是股市，亦特別提到中港股市有望試高位。轉眼間3個月已過去，內地A股市場表現固然亮麗，指數升幅以美元計更跑贏環球其他股市，而恒指及國企升幅雖然落後，但至少亦是正回報。今年第一季投資市場雖然埋單計數是上升，但實際上波動亦不少，市場消息特別是央行政策更令投資者眼花撩亂，展望第二季，筆者對股市表現仍然樂觀，但亦希望投資者不要低估難度，要有準備迎接更大的波動。
技術阻力短線關鍵
恒指在25000點水平連番爭持，而環球及歐洲股票近日亦升近關鍵阻力位，現階段入市風險或許較高，特別是面對調整的風險，但基於市場存在不少利好因素，特別是美國聯儲局為加息預期降溫及歐洲3月開始量寬，預期均可為股市中長線走勢帶來支持。筆者對於後市出現向上突破的信心亦加強，而一旦在第二季突破，或許會引發一輪急升的走勢出現。執筆時恒指仍然受制於2014年高位25362點，但若能突破料將向26000點的水平進發。
「7年之癢」憂慮不大
除了技術指標外，另一個令投資者對入市卻步的原因或許是擔心市場累積升幅大，特別是憂慮傳統上牛市約在7年左右有一個周期，而環球股市自從2009年美國推行量寬後開始計，2015年正是第7年，故擔心股市升勢難以為繼亦可以理解。但單單以7年決定股市要跌對筆者來說亦可能是過慮了。無疑以往不多出現牛市持續多於7年，但亦只有在貨幣環境大為緊縮或者出現經濟衰退時，股市才跟隨見頂。目前全球經濟增長雖然溫和，但在今後兩年陷入衰退的可能性甚低。而即使憂慮加息，以往在最初幾次加息時一般都不會顛覆股市表現。最後是目前環球股市的市盈率亦處於合理水平，環球股票相對於債券孳息率仍具投資價值，故出現「7年之癢」的機會或許不大。
央行政策支持股市氣氛
雖然央行理應只是管好經濟及通脹，但近年央行在管理經濟及通脹的同時，亦為股市帶來了額外的刺激。今年以來歐洲央行為對應經濟下滑及通縮威脅，推出史無前例的買債計劃，不但令區內多個地區的商業及經濟回升，連帶歐洲股市亦錄得巨大升幅。美國雖然已步向收緊貨幣政策的路向，但近期聯儲局的取態相當鴿派，成功令市場對於美國首次加息的時間由6月延遲至9月，亦為資產市場帶來正面影響。中港股市今年亦受到內地減息及降準的幫助，加上不斷的新政策出台，令中港股市出現大成交上升的情況。展望第二季央行行動的方向料暫難改變，故第二季投資市場亦有望延續第一季的良好表現。
梁振輝
