以立投資管理有限公司董事總經理兼投資總監林少陽認為：，只要中國開始打噴嚏，香港就要患感冒了！」。假設今年4至5月份的投機狂潮沒有出現，本港恒指的「正常水平」，應該是在23500點的水平左右徘徊（2015年3月底止的12個月平均值），假如容許20-25%的上下波幅偏差，則今次調整的低點，最壞的情況可能是恒指跌返18000至19000點左右的水平。
過去十年不少企業已習慣人民幣連年升值，市場上累積了大量人民幣好倉，此時一旦貶值，由拆倉潮造成的震盪可以非同小可。因此，經過上月的教訓後，筆者認為中國政府應已意識到，人民幣現時絕對不應貶值，因為人民幣貶值，在遠不足以重新振興中國的出口競爭力之前，瘋狂的拆倉潮已足以引發一場人民幣的信心危機，若處理不當，甚至將釀成一次極大的環球金融危機。
假如滙率不能調整，就只有調整物價，當中包括工資、商品服務、以至所有的資產價格。中國政府若想保住滙率，應該認真考慮放棄繼續托住A股，頂多只能適度干預，在跌勢過急之時稍為拖延跌勢，讓A股最終軟着陸，考慮到中國上市企業面對的盈利壓力，那很可能意味着上證最終將跌返2000至2500點的徘徊區間。
香港即使沒有去年的「佔中」及「驅蝗」行動，由於港元及人民幣隨美元升值，亦一樣會對香港旅遊業造成打擊。過往，本港投資者流行一句口頭禪：「只要美國開始打噴嚏，香港就會患感冒。」隨着香港出口製造業逐步北移，加上香港主權自1997年開始回歸中國，上述這句口頭禪看來應該改為「只要中國開始打噴嚏，香港就要患感冒了！」
任何的經濟危機，雖然引爆危機的近因次次不同，但是背後的底因卻千篇一律，就是之前相關的經濟體系已形成龐大的信貸泡沫，只待一個藉口引爆危機而已。因此，另一個與1997年前的情況相似的地方，在於中國的總債務（國債加企業債）比率已形成了一個信貸泡沫。
不過，目前與1997年前最大的分別，在於金融市場早已預先反映了信貸泡沫的潛在風險，例如恒生國企銀行的平均市賬率已普遍低於1倍水平，反映投資者預期國有銀行未來呆壞比率將急升，所有大型國有銀行的整體損益帳將錄得虧損。
假如未來幾年，中國的經濟將一如很多觀察家的預期一樣，進一步持續下滑（看來機會很大），那麼金融市場是否就真的會出現大災難？
由於股市泡沫早於2007年底已經爆破，即使未來出現二次爆破，其所產生的威力，亦遠比第一次爆破為弱。然而，從技術性因素考慮，雖然港股已由年初高位回落，但是相對去年年底至今累計跌幅仍不顯著，假如出現任何投資者恐慌，港股確實有機會再次出現技術性沽壓，令指數進一步偏離其長線的趨勢線水平。
《信報財經月刊》
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